Аэрофлот баттл: 100 или 200?

Коллизия: падение котировок на слабой отчетности за 9 месяцев 2017 года.

Техническая картина:

Weekly AFLT, MOEX

Что дальше:

Александра Лозовая: Николай Дадонов
1.       На днях JP Morgan снизил прогнозную стоимость акций AFLT с 228 до 165 руб/акц, что всего на 8,5% выше текущей цены*.

2.       Мой прогноз чистой прибыли AFLT на 2017 год ~38 млрд руб. Если компания, как и в прошлом году, выплатит дивиденды в размере 50% от ЧП, то текущая цена* выглядит «справедливой» и обещает дивидендную доходность ~11% годовых. Но есть мнение , что выплаты могут вернуться к 25% от ЧП; в этом случае, доходность при текущей цене* составит ~5,5% годовых.

Отговорила роща золотая

1.       И без того низкие тарифы на внутреннем рынке растут медленнее операционных затрат, поэтому в краткосрочной перспективе прибыль и, соответственно, стоимость компании продолжат снижение.
2.       В долгосрочной перспективе главный негативным фактор – это отсутствие роста экономики РФ, что приведет к сокращению платёжеспособного спроса на авиаперевозки. Кроме того, возможно продолжится рост цен на топливо, а рост процентных ставок приведет к увеличению расходов на лизинг. Контроль авиакомпании государством несет специфические риски в виде возможных издержек от участия в программе поддержки авиапрома РФ и ненулевой вероятности попадания под санкции. В условиях нехватки бюджетных доходов есть риск экспроприации в бюджет «пролетных» роялти (до 500 млн. долл. в год.

ИТОГО: рынок был чрезмерно оптимистичен насчет акций Аэрофлота. При плохом варианте событий, например, девальвации рубля, росте стоимости топлива и дальнейшем падении доходов населения, акции могут упасть до 110-115 рублей, и это будет лучшая цена для покупок.

Соглашусь с оценкой JPM, на перспективу ближайших 3-6 месяцев «потолок» для акции составит 165-170 руб.

Рекомендация: ДЕРЖАТЬ

ИТОГО: в течение 1-2 лет бумага снизится до уровня 100 руб.

Рекомендация:  ПРОДАВАТЬ

*152 рублей за акцию на 30 ноября 2017 г., moex.com

Что говорят «избушки»:

Консенсус-прогноз аналитиков на 30 ноября 2017 года – 203 руб/акц.

 

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *