2.       Мой прогноз чистой прибыли AFLT на 2017 год ~38 млрд руб. Если компания, как и в прошлом году, выплатит дивиденды в размере 50% от ЧП, то текущая цена* выглядит «справедливой» и обещает дивидендную доходность ~11% годовых. Но есть мнение , что выплаты могут вернуться к 25% от ЧП; в этом случае, доходность при текущей цене* составит ~5,5% годовых.

1.       И без того низкие тарифы на внутреннем рынке растут медленнее операционных затрат, поэтому в краткосрочной перспективе прибыль и, соответственно, стоимость компании продолжат снижение.
2.       В долгосрочной перспективе главный негативным фактор – это отсутствие роста экономики РФ, что приведет к сокращению платёжеспособного спроса на авиаперевозки. Кроме того, возможно продолжится рост цен на топливо, а рост процентных ставок приведет к увеличению расходов на лизинг. Контроль авиакомпании государством несет специфические риски в виде возможных издержек от участия в программе поддержки авиапрома РФ и ненулевой вероятности попадания под санкции. В условиях нехватки бюджетных доходов есть риск экспроприации в бюджет «пролетных» роялти (до 500 млн. долл. в год.

Соглашусь с оценкой JPM, на перспективу ближайших 3-6 месяцев «потолок» для акции составит 165-170 руб.

Рекомендация: ДЕРЖАТЬ

Рекомендация:  ПРОДАВАТЬ