Дикси

Группа Компаний ДИКСИ — одна из ведущих российских компаний, занимающихся розничной торговлей продуктами питания и товарами повседневного спроса.

dixy_geolocation

 

  • Третий по величине выручки продуктовый ритейлер в России (после Магнита и X5 Retail Group)
  • 1799 магазинов в Центральной, Западной и Северо-Западной частях России, а также на Урале
  • Более 50 000 рабочих мест
  • Ежедневно обслуживает 1 500 000 клиентов
  • 1300 поставщиков

В презентации компании подчеркивается активная маркетинговая политика, которая выделяет ДИКСИ на фоне конкурентов. Компания инвестирует в обучение сотрудников (хорошее обслуживание), в прогрессивные системы управления (внедрена ERP), уделяет внимание экологии (переработка отходов магазинов, сокращение отходов вчетверо за 3 года) и социальным проектам (оборудует детские площадки). Также продвигает собственные продуктовые бренды эконом-класса, что способствует повышению лояльности клиентов.

75% товаров на прилавки поступает от внутренних производителей. Это способствует удержанию покупательской аудитории в условиях роста цен на импорт из-за обесценения рубля, прошедшего в 1 кв 2014 г.

Дикси контролируется ГК «Меркурий» (контрольный пакет 54,4% голосующих акций, приобретен в 2008 г), бенефециаром которой является Игорь Кесаев. 45,6% акций — в свободном обращении (высокий free-float привлекает крупных портфельных инвесторов).

Акции размещены на Московской бирже и относятся к компаниям «второго эшелона».

Дикси в качестве публичной компании ни разу не выплачивала дивиденды.  По словам менеджмента, вся прибыль направляется на развитие компании. В это можно поверить, так как за последние 4 года оборот прирастает двузначными теми (CAGR 2010-2013 27%). Оборот и количество торговых точек с 2010 по 2013 год увеличилось в 2,8 раз.

dixy_revenue

Жду, что в течение 2014-2016 годов, по мере стабилизации темпов роста выручки и нормы прибыли, компания начнет платить дивиденды, что благоприятно отразится на рыночной капитализации. О возможности первых выплат по итогам 2014 года говорил президент группы компаний Илья Якубсон.

У ДИКСИ амбициозный план развития: удвоить выручку до 2016 года, то есть расти среднегодовыми темпами по 25%. В 2013 году выручка выросла на 23% и составила 180,5 млрд рублей. За 1 кв 2014 года темпы роста выручки сократились до 18% г/г и составили 49,8 млрд руб.

Негативный момент

У ДИКСИ достаточно крупный долг — 28,9 млрд рублей, что эквивалентно 3,2 годовым операционным прибылям. В условиях роста стоимости кредита долговая нагрузка будет отрицательно влиять на доходы.

Моя финансовая модель позволяет ждать рост цены акции компании в среднем на 21% в год до 2016 года (включая предполагаемые дивиденды). «Справедливой ценой» на конец 2014 года по моим оценкам выходит цена 367 рублей за акцию, что на 33% выше цены, по которой фонд сформировал пакет акций ДИКСИ.

Valuation Measures
Market Cap* 37 237 mln RUR
Trailing PE 12,2 2013
Forward PE 9,6 2014
Price/Sales 0,2 2013
Price/Book 1,4 2013
Profitability
Profit Margin 2% 2013
Operating Margin 4% 2013
Management Effectiveness
Return on Assets 9% 2013
Return on Equity 11% 2013
Income Statement
Revenue 180 505 mln RUR
Revenue per share 1 446,93 RUR
Net Income 3 056 mln RUR
EPS 24,50 RUR
Balance Sheet
Cash and equivalents 4 397 mln RUR
Cash per share 35,25 RUR
Total Debt 28 888 mln RUR
Debt/Book 1,0
Book Value 27 528 mln RUR
Book Value per share 220,67 RUR
*at May 8, 2014

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *